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zwb0811 的博客

条条道路都可能通罗马,这里是一条未必最好但肯定能到的(段永平)。

 
 
 

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傻瓜组合条例与选股原则及步骤(修改版)  

2017-07-29 23:18:28|  分类: 银行 |  标签: |举报 |字号 订阅

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傻瓜组合条例与选股原则及步骤(修改版)
低估值实验账户条例(简称:傻瓜组合)修改版
一,启动日期:三季度财务报告结束以后,2014年11月1日。
二,启动资金:启动资金三百万,初期模拟操作,目前还是模拟操作。
三,会计年度:每年11月1日至次年10月31日为会计年度。
四,标的调整:傻瓜组合投资标的每年定期调整两次,在每年上市公司年度报告与三季度报告全部出台后调整。即每年11月第一个周末与次年5月1日进行傻瓜组合选股工作,调整持股标的。
五,仓位控制:原则上始终满仓。
六,标的数量:选择30个投资标的,投资额在起始日平均分配。1,在真金白银账户环境下,后续调整日仅对新入标的进行平均分配,未剔除标的保留市值不操作。2,在模拟操作环境下,为方便、省力起见,一律平均分配。
七,对标基准:以沪深300指数作为对标基准。
八,选股原则:采用低市盈率与低市净率相结合的选股原则。
1,低估值实验账户(傻瓜组合)入选标的不超过30家,剔除“非经常性损益”后的“低市盈率”优先(剔除“负市盈率”公司,允许资不抵债公司);适当选择“市净率”指标(不考虑市盈率,允许亏损股)不高于市盈率板块中“最低市净率”的标的公司。
2,低市盈率标的公司不少于80%,即不少于24家;低市净率标的公司不超过20%,即不超过6家;“低市净率板块”中公司的“最高市净率指标”不能高于“低市盈率板块”公司的“最低市净率指标”。
3,在牛市环境(沪深300指数上涨过程)中,傻瓜组合连续存在时,平均市盈率不超过20倍,“低市净率板块”市净率不超过3倍,如超过该指标就执行空仓或买入分级A或债券等待下一周期。在熊市环境中(前次清仓后再次启动时)“低市盈率投资标的公司”平均市盈率不高于10倍,“低市净率标的”公司不高于1.2倍市净率。
(从制度上保证在牛市顶部下跌50%左右时,可以再次启动组合,避免组合市值腰斩的熊市风险。实际上,对于傻瓜组合来说,只要每一轮熊市中能够避免腰斩,那么就已经立于不败之地。

考虑到我国股市的不成熟,考虑到融资交易的客观存在,导致牛市疯狂以后的下跌比较猛烈又快速,所以,傻瓜组合再次启动可不受启动日期的约束,你认为可以就可以,只要指标硬约束可以就可以,随心所欲。)
4,“低市盈率板块”中单一行业标的公司不超过20%,“低市净率板块”标的公司不超过20%,即各不超过6家。(原条例单一行业不超过30%,过去两年的实验结果显示,在一定的市盈率范围内,半年内的股价涨跌与市盈率高低不存在直接关系,为了进一步分散,现修改为不超过20%
5,为避免牛市泡沫中亏损,当选中的24家低市盈率公司算术平均市盈率突破20倍时应考虑卖出,执行空仓或买入分级A或债券(届时这两个品种市场价都会折价,可以获得超过票面利率的收益;至下一期傻瓜组合启动时,市场价格往往会溢价交易,与股市形成跷跷板现象,周而复始)等待下一期启动。
6,此“傻瓜组合”定义为低估值傻瓜组合投资法,执行“四不”原则,即不判断行业景气度,不判断股市牛熊或者说市场情绪,不判断政府政策因素,不使用杠杆。我个人在调整组合时把自己默认为什么都不懂,且有点马大哈,比较随意。
九,实验目的:以模拟操作验证低估值傻瓜组合投资结果,并接受网络朋友监督执行。为低估值傻瓜投资法提供理论实证基础。期望每年强于沪深300指数5个百分点以上(年均复利13%以上),期望长期收益超越80%的公私募基金,期望超越90%的个人投资者。
十,傻瓜组合选股步骤
在这里就说一下具体的傻瓜选股步骤吧,我采用传统钱龙经典版行情软件。假如市场上有可以剔除“非经常性损益”以后市盈率的软件,那么就非常省力,半个小时甚至几分钟就可以解决选股组合问题。
第一步:导出全部沪深A股数据,分两次,1,按市盈率排序,剔除“负市盈率”公司,选择50家最低市盈率公司,形成“低市盈率板块”预选股。2,按市净率排序,选择最低的 6家“低市净率”公司,形成“低市净率”板块标的公司。(原方案需要选择60家与30家初选股票,通过前面实践,初选50家与直接选6家就够了。)
第二步:把以上两者合并在一起,剔除重叠公司,剔除“低市净率”板块中“市净率”指标高于“低市盈率板块”中“最低市净率”的标的公司。然后分两次,一是进行市盈率排序,并从低到高做(1,2,3。。。。。。)序号;二是进行市净率排序,从低到高做(1,2,3。。。。。。)序号。然后把两个序号相加,得出每一家公司的综合序号,删除原(市盈率、市净率)序号,保留两者相加的综合序号。(这里是很多人表示看不懂的地方,但是,很遗憾,似乎越修改越绕。未修改以前的有人看不懂,我估计是由于还不明白“市盈率”“市净率”这两个指标的内涵惹的祸。)
第三步:剔除“低市盈率板块”中“非常收入”超过净利润10%的个股(一般就在上市公司定期报告第一个表格上的“扣除非经常性损益后的净利润”科目数据,与表格上“净利润”科目数据相比,运用心算毛估估就可以);或采用“扣除非经常性损益后的净利润”自己计算“市盈率”并修改该系统显示指标。(避免“非经常性损益”占比超过10%,但市盈率指标低于“低市盈率板块”中后几家标的公司10%以上的标的公司被剔除。比如:某一家公司市盈率10倍,非经常性损益占比10%,预选股中后几家标的公司的市盈率超过15倍,如此,该公司剔除非经常性损益以后的市盈率也仅有11倍,所以就不应该剔除。)
第四步:按市盈率从高到底剔除“低市盈率板块”中同行业超过6家的股票,假如市盈率不差上下(相差5%以内,下同),以综合序号为标准,剔除高序号的。
第五步:按市盈率从高到低剔除“低市盈率板块”中包括“低市净率板块”超过30家的股票,假如市盈率不差上下,以综合序号为标准,剔除高序号的。好了,任务完成了。
完成这30家股票选股工作,一个晚上几个小时足够了,按道理来说,每个人都能够做。
附件:低估值实验账户相关说明2014-11-7
这几天我想什么就说什么,所以打字就有点乱,乱就乱吧,也不去做结构调整了,反正有那个意思就行了。

一,设立低估值实验账户想法与目的:
我们知道,以存款或购买国债及银行理财为主要形式的个人金融资产会随着通货膨胀而不断贬值,所以,投资的意义就在于把自己的剩余金融资产进行投资,以实现个人金融资产的保值增值,避免因通货膨胀而导致购买力降低。通过投资赚钱是专业结构的事,对于个人来说,保证个人金融资产的保值升值是主要任务。综观发达国家投资历史或者说投资品种收益的历史比较,股市或者说上市公司是最佳投资品种,就长期来看,股市投资收益高于黄金、高于房地产、高于国债。
自从世界上有了股市上百年来,形成三大门派,一为交易者,二为趋势投资者,三为价值投资者。交易者因符合人性而人数最多,代表人物为大奖章基金的西蒙斯;趋势投资者人数次之(更多的趋势投资者认为自己是价值投资者),其代表人物是索罗斯;价值投资者人数最少,代表人物巴菲特;这三个领域各有成功的佼佼者,代表着彼此的思维模式或者说性格特征。在这里,有必要重复我的一个观点:股市投资或者说投机交易,条条大路通罗马,适合自己的(模式、方法)就是最好的(模式、方法)。
交易者需要的是对市场的敏感性,趋势投资者需要的是对市场趋势的把握,价值投资者需要的是对公司内在价值的判断。各取所需,各尽其能。
交易者认定市场无序原则,价格波动随机且无序,价格的波动就是利润源;趋势投资者认定市场有效,执行跟随策略,认为趋势是大多数人的情绪结合,顺势而为、把握趋势就是王道,认为市场走势可以说明公司一切基本面,所以就不屑于也没必要研究公司基本面;价值投资者认为,市场在短时间内是无效市场,但在长时期内就是有效市场,市场价格最终由公司内在价值决定。这三者谁也说服不了谁,是是非非上百年。
在我看来,投资也好投机也罢亦或是趋势也行,能长期赚钱就是王道。何况这三类投资模式并没有优劣之分,一切应按自己的能力圈或者说性格偏好而定,适合自己的投资模式就是最好的。如此,在股市寻找适合自己的投资模式是主要任务。
在我还没有上网以前,虽然我个人炒股圈子里懂企业分析的人数寥寥,我这个没接受过正规教育的土八路觉得还可以,以己推人,可能在网上这个更大的圈子里接受过正规教育的人数会多一些,就想当然有能力进行企业研究的高手肯定不少,占比也不会低。遗憾的是,上网交流的八年来,让我深刻意识到这个问题的严峻性,事实上事与愿违,就算在藏龙卧虎、人才济济的网络,对企业研究得心应手的人数或者说占比也是相当有限,我估计不足万分之一。这个感觉来源于号称聪明的投资者都在这里、崇尚价值投资的大本营雪球,雪球上注册用户号称千百万,但真正能把握企业发展或者说对企业价值研究得心应手的人物不足百人,更多的是参考券商报告人云亦云,为自己的持股行为找理由而已。
所以,自从上网交流以来,我从刚刚开始的宣扬价值投资是炒股票赚钱的唯一途径,到现在转变成认为价值投资也好,趋势投资也罢,投机交易也行,只要赚钱就好,一切按个人的能力所在去做就是了,无所谓投资模式的不同。就因为我深深地意识到三个问题,一是假如你不懂企业分析去做投资是可怕的,也是不靠谱的,还不如去做交易。二是做价值投资对企业研究的要求太高,大多数人并不适合或者说没这个能力。三是由于不懂企业价值去做价值投资而亏损的人群不在少数。于是,就有了新的想法:对多数人来说,无非在股市不能赚钱嘛,也许投机交易更适合,还可以避免更大损失呢。所以,还是那么一句话,对于价值投资来说,“能力比理念更重要!”
如此,考虑到我自己必将老去,未来必然存在大脑退化甚至老年痴呆不中用的时候,考虑到我的老朋友们大多数并没有能力做价值投资或者说企业分析,那么就搞个低估值傻瓜组合实验账户吧,为日后个人资产的保值增值做准备,为长期跟着我的老朋友们做个实验。
二,低估值实验账户全称:低估值傻瓜组合实验账户。顾名思义,这是个通过市场估值相关指标选股的傻瓜组合,不属于价值投资,不属于价值投机,也不属于量化投资,更不属于趋势投资、交易投资。低估值实验账户完全采用股市行情系统相关指标选股,我在选股的时候把自己默认为什么都不懂的股市菜鸟。也就是说,只要你会玩电脑,就可以进行选股,没有一丁点个人的技术含量。
所以,这个傻瓜组合是指标选股的产物,不是个人能力的体现,没有一丁点技术含量。换句话说,就算这个傻瓜组合未来获得成功,也只能说是我自己投资理念或者说方法模式的成功,而不是个人能力的成功。
三,低估值傻瓜组合实验账户特征:窃以为,既然是实验性质的投资模式,那么必须与主账户操作有根本性区别。
股市投资有两大法宝,一是选择投资标的(俗称选股)能力,一是选择进出时间(俗称选时)能力,只要你能把这两种能力修炼至一定层次,并把两者揉合在一起,那么你必将成为世界级投资高手,比如说巴菲特,比如说索罗斯。
价值投资实验账户实验的是个人选股能力,不进行风险控制,关闭选时能力,采用一条腿跑马拉松模式来检验个人能力,并与随心所欲的主账户进行对照。20年来的实验结果表明,这也是可行的,缺点是市值波动太大。当然,对于大多数人来说,这不可行,缺乏普遍意义。
在这里,低估值傻瓜组合实验账户把以上两者都关闭,关闭选股能力,关闭选时能力,一切让既定指标进行傻瓜式选股,类似于投飞镖选股模式。假如这个低估值傻瓜组合能够获得年均15%的收益,那么就适合大多数人投资人,具有普遍推广意义。
四,低估值傻瓜组合实验账户投资逻辑:水往低处流,逐利的资本也有这个特征。

五,低估值傻瓜组合实验账户投资收益期望值:按历史统计资料看,低估值傻瓜组合年均收益在15%左右,且有可能长期(五六年)不赚钱或落后于沪深300指数的个别年份。
低估值实验账户期望年均收益跑赢沪深300指数,在未来的十年内跑赢300指数的期望值为年均5%,低估值实验账户年均收益期望值在15%左右。说实话,其结果究竟怎么样还是个未知数,只能走着瞧,让时间来证明。
低估值实验账户收益会跑输很多人,但也可以跑赢更多人。按有限的历史统计资料看,估计在未来的十年内,这个低估值实验账户可以跑赢80%的机构投资者包括共同基金,可以跑赢90%的个人投资者。
所以,假如期望每年都有正收益的人不适合此傻瓜组合,自认为自己的年均收益可以超过15%的不适合此傻瓜组合,年均收益期望值超过15%的不适合此傻瓜组合。
六,两个实验账户并行:至此,我个人拥有两个实验账户,一个是95成立的价值投资实验账户,一个是刚刚建立的低估值傻瓜组合实验账户,为了有所区别,我把95年的那个“实验账户”改名为“价值投资实验账户”,这个实验账户称之为“低估值傻瓜组合实验账户”。这两个实验账户的区别在于:
1,这两者付出的时间、精力与能力不可同日而语。价值投资实验账户因为集中于一个标的,需要长时间的跟踪关注并了解才可以成为投资标的,更为了避免黑天鹅导致大幅亏损,必须持续关注企业运行或者说经营活动,一旦出现问题必须尽快做出反应。低估值实验账户则相反,属于傻瓜式投资,日常没必要关注企业运行,无所谓是否碰上黑天鹅什么的,每年两次的选股工作仅需几个小时而已,其他半年时间可以不闻不问,就算真的碰上黑天鹅事件也可以一笑了之,完全可以适合没时间、没能力的工薪阶层做投资。
2,价值投资实验账户是真金白银,低估值实验账户目前处于模拟阶段。
3,价值投资实验账户完全由我个人选股,体现我个人对企业价值的理解能力;低估值实验账户采用指标选股,属于任何人都可以做的傻瓜组合,不体现个人能力。
4,价值投资实验账户持股时间不低于半年;低估值实验账户持股时间不超过半年,投资标的一年调整两次。
5,价值投资实验账户在一千万人民币以内必须长期满仓一个标的,不能持有除A股以外的任何标的;低估值实验账户可以空仓,可以持有其他标的。
6,价值投资实验账户由于集中投资与限制选时投资这个关键,没有风险控制能力,导致市值波动大;低估值实验账户持股比较分散,持有标的市场价比较便宜,有一定的风险控制能力,市值波动小。
7,实验账户每个季度公布一次投资结果,持有标的有变动及时公布;低估值实验账户每个月公布投资结果。
8,这两个实验账户有一个共同点:不能融资交易,必须自有资金。
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