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zwb0811 的博客

条条道路都可能通罗马,这里是一条未必最好但肯定能到的(段永平)。

 
 
 

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温氏股份VS牧原股份之十一 行业景气度  

2017-05-11 09:21:09|  分类: 个股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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温氏股份VS牧原股份之十一 行业景气度
春节以来,肉猪价格已缓慢下跌接近四个月,目前来看,14元/公斤(市场俗称7元/斤)整数位岌岌可危,价格整数位的破位,有可能导致养殖户恐慌,短期内加速下跌。这一轮的下跌,我个人觉得市场上大猪、肥猪是主要原因。
总地来说,目前由于饲料价格便宜,生猪价格就算是跌破14元,自繁自养的公司、养殖户还是有利可图,但对于前期买入高价猪崽子的就尴尬了,养大猪牛猪可以避免亏损,但增加的猪肉供应会导致市场整体下跌。
判断肉猪价格趋势,如同预测股市涨跌,这是个不可完成的任务,别说是我等门外汉,就算是业内老司机也只能摇摇头。我们先来看一下肉猪价格的历史情况吧:
温氏股份VS牧原股份之十一 行业景气度 - 0811 - zwb0811 的博客查看原图上图显示,在上一轮下跌阶段,可分成三个阶段,相对来说,五六月份出现阶段性低点的次数比较多。第一阶段,上一轮在肉猪高位在2011年8月份的20元,后来连续下跌8个月,至2012年5月份跌入14元的第一个低点;随之而来的是8个月反弹,2013年1月反弹至18元。下跌6元,反弹4元。
第二阶段,2013年1月反弹至18元以后,快速下跌,仅用两个多月在2013年3月就下跌至12元,全行业亏损;随后反弹6个月,在2013年10月反弹至16元。同样的下跌6元,反弹4元。
第三阶段,2013年10月反弹至16元以后,第三波下跌,时间7个月,2014年4月下跌至10元,巧合的是,第三波下跌幅度还是6元。
整个下跌时间32个月,下跌幅度10元。然后开始三波上涨,上涨至2016年6月的21元,上涨11元,创出21元的新高,开启新一轮下跌模式。
这一轮肉猪价格下跌的第一阶段已完成,下跌时间4个月,从2016年6月的21元下跌至2016年10月的15元,然后反弹3个月,反弹至2017年1月的18元多一点。这一波下跌幅度还是6元,反弹3元,反弹力度不够。
第二阶段下跌由2017年1月的18元多一点开始,目前还没有止跌企稳,会在什么时候、什么价格开始反弹还是个未知数。
假如下跌幅度与以上几次差不多,那么会下跌至12元多一点止跌反弹?自繁自养的养猪场进入微利区域,买进猪崽子育肥的养殖户将进入亏损区间。
顺便整理一下牧原股份过去历年的每头猪利润情况:
2012年每头猪利润360元。
2013年每头猪利润233元。
2014年中每头猪亏损94元,亏损原因主要是财务费用。
2014年每头猪利润43元。
2015年中每头猪利润55元。
2015年每头猪利润311元。
2016年中每头猪利润922元。
2016年每头猪利润746元。
2017年一季度每头猪利润548元。
2017二季度每头猪利润毛估估350元。
对于还没有买进的我来说,现阶段需要考虑的是:假如明年牧原股份每头猪的利润下降至50元,某个季度亏损,全年生猪出栏一千万头,年末实现利润5亿左右,实现每股净利润0.45元左右,届时的股价是多少呢?这是个很难判断的问题。
假设明年初顺利发行优先股,明年的股东权益(包括优先股权益)将达到141亿元,假如依然维持50%的负债比率,有息负债将达到172个亿,按年利率5.5%计算,财务费用将达到9.50亿元,每头猪财务费用接近100元,这是个比较沉重的负担,牧原的产能扩张将难以为继,只能等待着下一轮猪周期的到来。




牧原股份优先股募集资金投资项目可行性分析报告
项目名称 产能  投资额 销售收  净利润 头收入 头利润 每头成本
翁牛特牧  70  100629  112000  29460   1600   421   1179
开鲁牧原  60   80216   94200  22850   1570   381   1189
建平牧原  40   64845   64000  16869   1600   422   1178
兰西牧原  20   27190   32600   9061   1630   453   1177
农安牧原  20   38745   32000   8588   1600   429   1171
合计合计 210  311625  334800  86828   1594   413   1181
平均平均  42    1484    1594    413
————————
相对于上次定向增发的可行性分析报告,每头猪投资总额差不多,每头猪销售收入高一点,应该是提高平均体重的原因;每头猪成本降低100元左右,应该是饲料价格下跌的原因;每头猪实现利润提高144元,是以上两个原因的共同作用。
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