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zwb0811 的博客

条条道路都可能通罗马,这里是一条未必最好但肯定能到的(段永平)。

 
 
 

日志

 
 

从四个差异化维度前瞻上市银行2017-2019年业绩(处镜如初)  

2017-11-29 12:35:37|  分类: 银行 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国内外经济向好的事实,意味着困扰银行业的最主要的资产质量问题也已经走到了尾声。各家上市银行历史上积淀不一,网点地域、经营模式、发展战略越来越不同,企业差异化已到了质变的阶段,面对着随着市场利率走高、监管趋严的外部环境,同质化已经是过去的名词,优者更优、劣者更劣,甚至优胜劣汰,才是市场经济的运行的常态。

年初的金融工作会议把加强监管提高到前所未有的高度,其核心精神就是防范系统性金融危机。在这个前提下,去杠杆、增强流动性是必然选择。在资产规模维护适度增长的前提下,去杠杆就意味着提高资本充足率。提高流动性将不利于过度扩张的创新业务的发展甚至存继,部分业务收收缩甚至停止之后,收入和利润将后继乏力。在这种情况下,回归传统业务将是上市银行的选择。回归存贷款业务之后,资产负债表上的重新变化又将使资本充足率和营业收入结构出现新的变化,没有做好准备的银行可能处于被动地位。

综合来看,在经济向好、监管强化的形势下,下面将从各家银行不同的规模增长、净息差提升、资产质量改善、减值准备释放空间4个维度分析业绩前景。

银行的差异化首先体现在规模的增长上。银行资产规模的增长受制于资本充足程度,其中核心一级资本主要来源是普通股和未分配利润,补充难度大,现有的资本充足率直接影响着规模的增长。招行和工、建3家银行核心一级资本充足率最高,优势明显。在监管要求不断提高的前提下,其他银行面临着两难境地,要么放弃规模扩张,要么开展再融资,特别是普通股再融资。放弃规模扩张意识着业绩增长放缓,再融资将一定程度上摊薄每股利润,同时也挤压着分红的空间。

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第二个差异化体现在净息差的提升上。理论上利率上升周期银行的净息差将上升,但每家银行的情况却不尽相同。存贷款业务占比高的传统银行,受益于充沛的流动性,在利率上升过程中能够同步提高净息差,而创新业务较多的银行,则受累于利率上升和监管加强双重影响,净息差上升过程滞后甚至难以提高净息差。总体来说,国有大行和零售基础较好的招行受到的影响较小,资金业务占比较大的银行受到的影响较大。


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第三个差异化体现在资产质量改善程度上。由于风控体系的不同,各家银行的资产质量改善程度差异化明显。从今年前三季度来看,国有大行和招行、重庆农商行居于前列,兴业、宁波居中,民生、中信和平安则殿后。

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第四个差异化体现在资产减值准备的利润释放空间。由于预期不良资产拐点的存在,一旦拐点出现,资产减值准备提取减少将相应增加银行业的业绩。总体上看,平安、中信等不良资产暴露较多的银行提取的减值准备较多,释放业绩的空间较大;招行、民生跟跟随其后;国有大行和城商行农商行的业绩释放空间较小。

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银行业作为经济的血液,目前是我国金融业的核心,已经是成熟的产业,目前行业复苏趋势明显,但各家银行具体情况不可不察。下面是10家上市银行2017-2019年业绩预测情况。

附表5.10家上市银行2017年-2019年归属股东净利润预测表

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上市银行由于普通股股权再融资以及优先股的存在,归属普通股股东利润将受到一定程度的摊薄,下面是摊薄后归属股东每股净利润的情况。

附表6.10家上市银行2017年-2019年归属股东每股净利润预测表

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(提示:本人持有招商银行,持仓股票随时会发生变动,恕不奉告。上表均为笔者屁股指挥脑袋之作,仅录以备忘,请勿轻信并作为入市操作依据。 )

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