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zwb0811 的博客

条条道路都可能通罗马,这里是一条未必最好但肯定能到的(段永平)。

 
 
 

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吉创资管调研(转)  

2017-01-08 11:12:22|  分类: 个股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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问题一:吉艾为什么考虑从油服转到双主业。为什么选择不良资产行业?

  吉艾科技原来做油服行业。上市之初,遇到4万亿驱动下的行业景气期。但行业从2013年开始下行,越来越低迷。经济下行影响下,石油行业表现很差,到2016年跌至前所未有的低迷。吉艾作为上市公司,是要看业绩,需要持续为股东创造利润。由于不知道什么时候行业才能好转,所以从2015年底开始考虑从事第二主业。之前考虑了几个方向,原则是要么是非周期性行业,要么是跟石油行业反周期的行业。

  后来因为机缘巧合认识姚总,众所周知,不良资产行业与实体经济呈现反周期繁荣。对于吉艾来说,以此作为第二主业正好是一个互补。经过将近一年的时间接触的沟通,最终决定。

问题二:请问姚总,不良资产核心竞争力在于?

首先讲一下我对于不良资产这个行业的理解:

  这个行业听起来很简单。现在很多资金和机构都在冲进来。我判断一大半都要死掉,因为还没有搞清概念。对银行来讲是不良资产,对我们来说就是资产。

  我觉得不良资产行业的核心竞争力在于:

          1.评估能力

          2.处置能力。

  这里所说的评估能力和处置能力跟传统资产管理行业中的评估和处置有很大区别。

  不良资产行业的评估能力必须要有长期积累。到目前为止,我国尚不存在一个公允的评估机构或体系。为什么说需要时间积累才能完成呢?因为不良资产的评估是实时动态的。比如说这个资产有没有其他查封,欠款,建设什么时候完成等等....涉及到方方面面的评估,这些评估的质量都需要时间积累和数据积累。

   再说处置能力:目前,不良资产行业的处置方法相对单一:诉讼。而这种手段往往耗时长,而且涉及环节众多,来自多方面的阻力很大,。

  而资产处理的耗时决定了处置速率。目前行业中,大部分项目的诉讼率在90%以上。而通过重整及运用其他创新处置方式,我们团队以前做的项目诉讼率则是在50%以下。

问题三:目前不良资产业务的团队人数和从业经验大概是什么情况?什么时候开始组建的? AMC牌照的价值有多大?

   1、目前公司正在在全力申请AMC牌照。AMC牌照的价值在于,可以批量化从银行收购不良资产。银监会规定:批量化运营必须卖给有运营资质的公司。批量的定义是:10户及以上。

   吉创已承接的业务大部分直接跟银行对接,挑选的项目都是非常有价值的。并且均是能够被重整的、与公司强项相符的项目。

   公司的最近几批收购都是通过通道公司完成,通道公司有服务费用。有牌照对我们最大的好处是:之后就不用通过通道来进行收购。我觉得,AMC牌照有价值,但价值会越来越低。

   2、目前为止,吉创资管的核心团队人员一共十几人。团队成员都拥有多年不良资产处置经验,管理的不良资产加起来超过1000亿,经手超过两万份不良资产资料。

   在不良资产处置行业里,传统的做法是人海战术。这个市场上不缺对不良资产传统处置的人——起诉,律师,法院。如果只是单纯的传统处置:那各地方都有很多团队。

   而市场上缺的是不良资产集成服务商——即,熟悉银行的业务及运营模式,在项目一开始就能够结合银行的出表及核准进行项目设计;对资金筹划、运营和处置有着统筹性规划的业务团队。我们的团队可以提供从最开始出表,出售、管理、运营,到后期的重整、集成供应商——律所、清收团队和人员,物业运营公司,投行——等系统化服务。我们的团队的强项则是提供不良资产集成服务

问题四:四大AMC也有重整不良资产业务,和公司的重整有何相同或不同之处?

  1998年起,四大AMC公司开始以政策性服务为主的业务。我之前也做过四大的服务商,为他们提供方案策划、评估尽调处置。

  四大资产管理公司提供的服务主要为:

          1.不良资产的买进卖出

          2.信托

  他们所提供的重整服务和我们的重整服务会有重叠,也有很大区别。区别在于:

  传统AMC是靠砸资金来盘活债权资产。

  而吉创提供的重整服务则是把断期的债权,通过我们的处置和集合能力,变成优质资产。这样,债务人和金融机构都能得利。我们的业务模式更加偏重于——集合所有供应商之力,大家一起把这个项目完成。

  相较来说,我们更多是技术服务,传统AMC是资金服务为主。

问题五:公司资管业务的利润率有没有一个预期?您认为这块业务扩张的瓶颈在哪里?

  1、吉创希望用利润说话,有信心今年给大家一个满意的答卷。

  2、目前来说,不良资产处置业务扩张的瓶颈在于人才。

  市场不缺不良资产,业务是如此之多以至于公司根本没有精力和能力去处理。我们采用的的策略是:采用合作的模式,把业界的高手都笼络起来,并且在实践中培养高手。

问题六:塔国炼油厂项目进展情况如何?

  高总:到目前为止,塔国项目有点一波三折。毕竟项目在国外,有无法把控的地方。我们用的是中石油独山子炼化厂下属建设企业,海外和组织能力相对欠缺:管理出现一些问题。加上塔吉克斯坦很小,去年遇到一点小金融危机,1000万美金的施工款暂时取不出来了。所以工期耽搁了。工程已于去年10月份复工,但是又遇到寒冬,很多时候没办法施工,所以工期一延再延。顺利的话,要拖到一季度末了。本来去年6月就要完工了。目前对这个项目建设进展的期望是:希望二季度末能够投产。今年多少产能,取决于施工进度。

  目前塔国央行已经缓和,钱今年肯定能拿回来。

   好消息是,目前炼厂的原料及运费都已基本落实,价格都还比较满意。
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