云蒙：【随笔】对银行股评价方法的几点思考
2016-08-16 06:59:00| 分类：
银行
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回复@wo91888: 这个还真不能鼓励，因为与正确的道路渐行渐远。
当然，这是个见仁见智的问题，你觉得这方法好，那么就努力去做吧。//@wo91888:回复@东博老股民:老股民先生还是应该鼓励一下云蒙，看得出来她确实在通过自己的努力勤奋，在不断接近分析的核心目标。这个课题还是很有现实投资意义的，鼓励支持一下。
@东博老股民:唉！忍不住还是说句话，貌似（外行人看来）在进步，实质（企业综合评估能力）在退步。
1-9强调的是企业综合评价的复杂性，理应努力提高自己去搞明白它，但看起来是在回避。也就是说，应该知难而进，而不是知难而退。
第10条新的综合评估的结果是：越平庸的银行评分越高。
好在目前银行股相对同质化，所以也不会有什么大的偏差，但在各家银行逐渐差异化的今天，差距会越来越大。
另：
1，普通股每股股东权益与普通股每股净资产是同一个概念的两个名词，没任何区别。
2，由于其他综合收益的客观存在，每股权益的波动大于每股净利润增加权益，因为每股净利润可以做适当平滑，其他综合收益却不容易做平滑。
3，其中最大的问题在于：企业经营效率越低评分会越高，这不合理。
回复@摸新彩票沈阳城: 嗯，她很努力，这一点必须肯定。但不得要领。 以前是为招商的优秀溢价买单，现在是为平庸的折价买单，等于是从一个极端走向另一个极端。//@摸新彩票沈阳城:回复@东博老股民:还是东老大哥一语中的。 总感觉贴子表面很有道理，实质少了精魂。
1、只要肯给利息，什么存款都会有，只要肯放款，什么利息都会有。作为一个利润前置风险滞后的行业，不应太看重当期营业收入、拨备前利润的增长，尤其不能看重通过增发摊薄股权的增长。2、目前大部分银行拨备总额超过全年利润，只要调整一下拨备，那么利润就会有很大的波动，尤其是季报的波动会非常大，我们也可以看到有的银行为了维持1%的增长就是一起调整拨备实现的，这个是银行正常的调节，不是财报作假。3、核销处置一笔坏账，将会在拨备总额，不良贷款上同时下降，那么覆盖率由于分子分母同时调整会巨幅震荡。与此对应的拨贷比则需要尽可能不核销，这样会维持较高的拨贷比，在调整核销的时候需要同时兼顾。4、有的银行如果用拨备去清算非正常贷款会有很多富足，而有的银行缺会有很多亏空，某种角度上是前者计提了风险或者隐藏了利润，后者应对未来风险不足或者为了当前利润好看而去调节，这从过去几年大家的拨备力度也可以看出，这一块对净资产的影响不同银行之间的比较超过10%，要引起高度重视。5、有的不良贷款远超90天逾期贷款，有的却低于逾期90天，有的在制造业零售业的不良超过10%，有的在这两个行业不良率不到4%，各家对不良贷款的认定程度应该说有很大的差距，对于不良贷款的认定还应该通过关注、逾期等各方面数据综合考察。6、有的银行核心资本充足率超过13.5%，有的银行核心资本充足率只有8%，如果从风险资产杠杆的角度看，一个7倍杠杆，一个是12倍杠杆，结合未来经济社会发展，这个指标要不断提高重视。7、由于当期利润可以较大调整，那么当年的净资产收益率就意义不大，要结合历年的数据或者通过一个周期来综合衡量。8、对于长期投资者而言，最重要的不是银行的规模扩大，而是股东权益的增加，注意不是银行整体股东权益的增加，而是每股普通股股东权益的增加，这要剔除优先股，剔除增发等因素。9、目前银行股估值严重低估，很多在市净率以下，对于高分红的银行可以分红再投，这样产生的复利要大于银行每股股东权益的增长，这一块看上去并不多，但对于长期投资者而言，复利收益也是很厉害的，尤其是市净率大幅折价的时候。10、将进一步完善银行股评价方法，用每股股东权益的增长替代净资产收益率，在一个周期内给予各年每股股东权益的增长赋予不同的权重得到盈利性综合评价，同时适当加大稳健发展和高分红保证的资本充足率指标的权重，同时对于连续5个季度扣除分红后资本净额增速超过风险加权资产增速的内生性增长的银行在核心资本充足率的角度再加分。之后再考虑目前盈利性指标没有体现的因素，比如股权结构是否合理，体制机制是否灵活，全国性银行和区域性银行的牌照价值差异，发展方向及现任管理层因素等等，最后得出银行的综合评分。在用每股股东权益替代每股净资产，得到每股股东权益的权益市净率这个估值指标，用综合评分去比权益市净率就能得到最后的投资价值评分。
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