网易 
新闻 LOFTER 邮箱 相册 阅读 图书 有道 摄影 企业邮箱 优惠券 云笔记 闪电邮 邮箱大师 印像派 考拉海购
 
更多
博客 
手机博客 博客搬家 博客VIP服务 发现 小组 风格
 
群博客 博客油菜地 博客话题 博客热点 博客圈子 找朋友
 
登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示！由于新浪微博认证机制调整，您的新浪微博帐号绑定已过期，请重新绑定！立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

zwb0811 的博客

条条道路都可能通罗马，这里是一条未必最好但肯定能到的（段永平）。

导航

 
 
 
 
 

日志

 
 
关于我
0811
文章分类

分级套利  

2016-11-18 10:50:04|  分类： 债券 |  标签： |举报 |字号大中小 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

分级基金套利，分为溢价套利和折价套利两种。都是利用「母基金可以按净值和基金公司交易，也可以拆成AB子基金；AB子基金可以分别在股市买卖，也可以合并成母基金」的规则。


当市场AB交易价格之和，和母基金净值出现一定幅度的偏差时，套利机会就产生了——指深圳基金，即1打头的分级基金。5打头的上海基金，母基金本身也可以上市交易，套利更复杂，基本上是程序的天下，手工操作不大可能获利。
分级套利 - 0811 - zwb0811 的博客
溢价套利分级套利 - 0811 - zwb0811 的博客
溢价套利的原理，是市场交易的AB基金价格之和，比母基金净值高，于是我们按照净值从基金公司买来母基金，拆成AB基金，然后在股市卖出，获取差价。

流程分三部：①第一天收盘前按照当日母基净值向基金公司申请买入母基金（申购）；②第二天，在交易系统里将母基金拆分成AB子基金；③第三天开盘，卖出AB子基金，套利结束。

具体操作步骤如下：    
第1步：下午14:50左右（确保在14:57之前完成申购），进入集思录网站，点开分级套利。将A成交额和B成交额后面的空格，填上500或更大的数字，点击「买一（溢价套）」，得到下图；
分级套利 - 0811 - zwb0811 的博客
 第2步，排除掉A涨幅或B涨幅里是跌停板的一行不看（有跌停板存在的，溢价失真）；    

第3步，选择最靠前的，且至少保证“合并溢价-申购费≥1.5%”，越大越好。例如图中，合并溢价=1.89%，申购费=0.01%（申购费在倒数第四列，截图上无显示，看网页），两者相减=1.88%，大于1.5%，可做。1.5%为经验值，低于此值不建议参与；

 第4步，保证你账上资金不少于5万元。进入交易系统，找到“场内基金申购”菜单，申购上图「合并溢价」后一列那个「母基代码」，比如上图就是161724，金额填上你准备买的数额，确认。金额必须大于等于5万。绝大多数申购都要求5万起，很快还可能要求账户总资产不低于30万才有资格。资金低于5万的，算了，还是别操心套利了。    

菜单路径各个券商不同，比如华泰证券app，就在「交易--分级基金--购」里，国金佣金宝在「交易--场内基金交易--申/认购」里，国信证券在「交易--委托--交易所基金申赎--基金申购」里，其他券商，自己找找，实在找不到就打电话问自己的券商。但必须确认你的券商支持盲拆，如果不支持（不支持盲拆要多花一天时间），就另找一家券商开个户。已知支持盲拆的券商有：华泰、银河、信达、招商、湘财、第一创业、广发、中信、方正、国海、民生、兴业、国金、齐鲁、中金等。    

第5步，第二天交易时间，打开交易系统，如果钱没有退回来，说明申购成功。找到券商交易软件里“基金分拆”菜单。依然是各个券商不同，例如华泰app，在「交易--分级基金--拆」，国金佣金宝在「交易--场内基金交易--分级母基金分拆」，国信证券在「交易--委托--基金拆分合并」。    

找到后，在基金分拆里，填上要分拆的基金代码和数量。代码就是你昨天申购的那个。数量稍微复杂一点，再去集思录，找到你昨天申购的那个母基代码，隔着母基名称，有一个「母基净值」。用以下公式算出可拆母基份额「你申购的资金×（1-申购费）/母基净值」。然后去掉个位数，填在基金分拆的数量里。有些券商可以提示数量，但稳妥起见，还是自己按计算器比较靠谱。准确公式本应是“你申购的资金/{母基净值×（1+申购费）}”，老唐为稳妥起见，做了一点点实战改进。     

去掉个位数的意思，就是如果你算出来是7821X，就填78210。如果刚巧你算出来个位数是零，那就减去10，比如算出来是78150，那就填78140（由于是母基金还没有到账，而拆分数量可以少于申购数量，但不可以超，超数量拆分作废。拆分要求有偶数、5的倍数和10的倍数三种，因而，一律保留到十位，可以满足所有要求）。确认。    

第6步，一夜过后，开盘前，打开交易系统一看，账户上多了一只“某某A”和一只“某某B”。开盘的瞬间，立刻以能够成交的价格，迅速卖出全部某某B，然后卖出某某A。交易没有印花税，就扣券商佣金。然后你可以慢条斯理地计算你的套利战果了。     

第7步，账户里还剩了几股或十股母基（总价值也就几块十块钱），进你第一天申购的那个位置，选择赎回，填上母基代码和账户所显示数量，点击确定，然后就不用管了。    

套利占用时间为两天，目标获利1.5%以上，如果能顺利达成，年化回报相当高。但有一大一小两个风险： 

大的风险是经过第二天一天以及第三天开盘瞬间的交易，市场上的AB合计市价，跌了。原因既可能是母基金挂钩的指数跌了，也可能单纯是AB交易者们心理影响了出价；


小的风险是你本来计划以集思录上显示的母基估计净值申购，结果集思录估计净值有误差，钱到基金公司后，母基实际成交价格略高于集思录估算的母基净值。

   

大风险是主要问题，次日的母基挂钩指数股票的涨跌，以及AB 交易者们的心理预期变化，实在不是我们能掌握的。小风险问题不大，差异可能有利可能不利，就算真有0.5%的不利差异，我们本来预留了1.5%，结果两天获利1%，年化回报率依然吓死人。    

对于大风险，只能诉诸于概率思维，即平均赢思维。就是将市价波动视为随机运动，次日AB交易者们的出价以及挂钩指数的波动，可能是跌，也可能是涨。长期看，这部分额外的收益和损失，从统计角度互相对冲。而溢价的部分，将会是套利者的利润。
分级套利 - 0811 - zwb0811 的博客
折价套利分级套利 - 0811 - zwb0811 的博客
折价套利，由于只需考虑指数涨跌，无需考虑AB交易者们出价的变化，不可控因素比溢价套利少，相对更保守和稳妥一些。老唐就更偏爱折价套利。    

折价套利，是AB市价合计低于对应母基的净值，于是我们买来A和B，合成母基金，拿给基金公司按照净值兑换成现金。其流程分两步：①第一天收盘前，买入A和B，申请合并成母基金；②第二天交易时间内，向基金公司提交母基金赎回申请。套利结束。

具体操作步骤是：   
第1步，下午14:50左右，进入集思录网站，点开分级套利，将A成交额和B成交额后面的空格，填上500，点击「卖一（折价套）」，得到下图。
分级套利 - 0811 - zwb0811 的博客
这里的500，可以修改，只要前面的A和B，在交易系统里显示的卖一数量大于你计划买入数量即可。比如上图，你可以进入股票交易系统，看看150287和150288两只“个股”，卖一数量是否足够你买。比如你准备买10万元，两只“个股”卖一上都有2000多手出售，那就不用非要成交额500万元以上。注意，本条仅适用于折价套利。至于溢价套，由于要向市场抛出AB，一定要选成交量大、成交活跃的，否则申购容易卖出难。    

第2步，排除A涨幅或者B涨幅为涨停板的不看。看了也因涨停板而买不到，无法合并；

第3步，确认合并溢价为负数，且合并溢价+赎回费＜-1%，例如上图，合并溢价为-0.78%，赎回费为0.7%，相加得到-0.08%，大于-1%，无法套利。放弃。假如此处合并溢价为-2%，-2%+0.7%=-1.3%，-1.3＜-1%，可以套利；    

第4步，如果可以套利，迅速买入对应的A和B代码。买入价格，按照卖一价格输入。买入数量，将你预备投入的资金总额，按照A：B比例分配数量即可。绝大部分分级都是5:5，即资金分配满足买入等量AB；如果是7:3分级，则买入数量满足每7份A对应3份B；4:6和2:8的，同理。

交易无印花税，但要留一点点券商佣金余地，按照通常万分之三的标准，每1万元，准备额外3元佣金即可。部分券商有手续费最低5元起，所以建议至少单笔交易大于2万；    

第5步，买入成交后。马上进入「基金合并分拆」（和溢价套利第五步的位置一样）里，选择「基金合并」，填入母基代码，例如若买入的是150287和150288，那么母基代码就是150287那一行对应的「母基代码」168203。至于数量，填买入的AB数量之和，点击确定（或者叫合并），搞定；    

第6步，第二天交易时间内，进入基金申购/赎回菜单，找到赎回，输入账户里显示的母基代码和数量，点击赎回（或确定），套利结束。等着钱回来就行，各基金公司和券商速度不同，一般快则次日，慢则三日。    

折价套利，一旦买入AB之后，就和AB的价格无关了。但由于基金公司是按照你提出赎回申请日收盘的基金净值给我们，所以我们要承担提出赎回当日的基金净值波动。这一天，基金净值（也就是基金所买的股票，即后面的“跟踪指数”涨跌，后面如果没有跟踪指数，写的是主动基金，一般建议规避）如果上涨，我们能额外获利；如果下跌，幅度小于折价，仍能获利；如果下跌幅度大于折价部分，则可能亏损。

这个，同样可以用概率思维来解决，次日的波动是随机的，长期来看，可以互相抵消掉，套利者能够获取目标折价利润。    

没了。没看过老唐的分级A科普文《手把手玩转分级A》的，可以去雪球看，点击左下角阅读原文直达。无论雪球和这里，不解答套利方面的提问。文章已经说得非常清楚了，没什么需要补充的。看懂捡钱，看不懂或懒得看的，当本文不存在即可！

下周抽空继续码水电文章。周末愉快！

  评论这张
 
阅读(149)| 评论(0)

历史上的今天

评论

<#--最新日志，群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇，下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

我的照片书 - 手机博客 - 下载LOFTER APP - 订阅此博客

网易公司版权所有 ©1997-2018