注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

zwb0811 的博客

条条道路都可能通罗马,这里是一条未必最好但肯定能到的(段永平)。

 
 
 

日志

 
 

[转载]天威保变2010年年报财务分析  

2011-05-05 10:16:34|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
一)同比数据
表1.
[转载]天威保变2010年年报财务分析

表2.
[转载]天威保变2010年年报财务分析

从表1.表2,看,2010年天威保变销售收入76.3亿,较2009年60.1亿增加27%,销售收入增长较快,显示公司业务继续增长,这是可喜的一面;但天威保变2010年营业利润却只有9600万,相比2009年4亿大幅减少76.5%,显示公司主营业务盈利能力下降非常明显,这是危险的信号。天威保变2010年整体毛利率15.7%,较2009年18.8%下降3.1个百分点;尤其第四季度毛利率下降特别快,2010年前3季度毛利率还能维持在17.8%,第四季度却下降到15.7%。

表3.
[转载]天威保变2010年年报财务分析

接着分析毛利率下降的原因。从表3可以清楚看到“生产成本占销售收入的比重”由2009年80.8%增加到83.6%,由于年报没有披露销售数量的相关数据,我们无从得知具体是销售单价下跌还是成本上升过快的原因或者是两者共同作用下导致了这一变化,而且这一趋势从2008年就已经开始出现,2009年“生产成本占销售收入的比重”80.8%,较2008年77.5%也增加了3.3个百分点;总之,天威保变这两年毛利率持续下降,不能很好的控制价格,产品的竞争能力在激烈的竞争环境当中日趋衰弱。

2010年公司的销售费用占销售收入比重为2.3%较2009年1.5%上升0.8%;管理费用2010年占5.7%较2009年增长1.4个百分点,显示公司花更多的钱卖产品,从而增加销售收入,但并没有增加公司的利润,我们一直认为损失利润的增长是不可持续的。

二)主营业务
表4.
[转载]天威保变2010年年报财务分析

表5.
[转载]天威保变2010年年报财务分析


公司2010年继续坚持"双主业、双支撑"的发展战略,变压器和新能源的销售收入比重2010年已达82.9%,较2009年76.2%增加6.7个百分点;变压器占整体销售的比重由2009年的66%下降到2010年的63.7%,2010年变压器销售收入48.6亿,同比增长22.5%;而新能源业务的比重较2009年增加9个百分点至19.2%,销售收入14.6亿,同比增长138.7%;显示天威保变的主营业务还是以变压器为主,但新能源业务的发展速度更快,大大超出了变压器的发展。变压器毛利率2010年为20.6%,较2009年24.5%下降3.9%,下降明显,年报显示原因“国内输变电设备市场需求较前一年度明显下降,输变电行业产能扩大,供需矛盾日益突出,价格竞争激烈,输变电设备主材价格呈上涨趋势,这些因素对输变电的毛利润造成一定影响”;新能源业务毛利率由2009年的4.3%上升到2010年的6.3%,慢慢显示出新能源业务的增长潜力,但毛利率相比变压器仍旧低很多。

年报显示“公司2010年变压器产量8451 万kVA、风电整机产量114 台、风电叶片产量521 片、薄膜电池产量30 兆瓦、多晶硅实现年产1268 吨”,天威保变2010年尤其是下半年,新能源的业务还是可圈可点;如果天威保变每年都能详细披露新能源业务的数据,让投资者更清楚的了解公司的经营情况,投资者对公司才会增加信心,而不是业绩好的时候披露,业绩不好的时候就模糊带过,缺乏自信。个人总觉得天威保变的年报不是十分详细,没有特变电工的年报好。

三)现金流和债务风险
表6.
[转载]天威保变2010年年报财务分析

表7.
[转载]天威保变2010年年报财务分析


表8.
[转载]天威保变2010年年报财务分析



表6可以看到,公司2010年净利润6亿,经营性现金流净额也达6亿,较2009年增加;但上面我们分析到公司2010年主要业务经营产生的营业利润只有9600万,何以增加另外的5亿净利润和经营性现金流净额呢?通读年报,我们得以观察到是公司的投资收益和证券投资所致,请看下面的表9和表10.

表9.
[转载]天威保变2010年年报财务分析

[转载]天威保变2010年年报财务分析

公司投资的天威英利其中的多晶硅和太阳能电池业务对公司的影响巨大,随着2010年下半年多晶硅持续走热,公司投资收益也明显增加;而公司的证券投资,只是暂时粉饰了公司漂亮的报表而已。

表7和表8看,天威保变2010年货币资金18.7亿,但净现金头寸却为-27亿,短期负债36亿,显示公司短期内偿债能力差,财务风险大。如果公司的盈利能力不能持续向好,公司的经营风险还是比较大的。


结论:公司的变压器业务,一方面受原材料涨价明显,另一方面竞争日趋激烈,导致变压器毛利率降低盈利能力下降,这不是天威保变所特有的,我认为在特变电工和中国西电上面都会有所反映。公司的新能源业务,虽然毛利率比较低,而且占的比重相比变压器也不是很大,但业绩在往好的方向上走,如果新能源行业整体环境乐观,那么天威保变经过这几年的扩张和铺垫,新能源业务还是有所期待的。但公司整体财务质量不是很乐观,我对天威保变的发展还是持怀疑态度。。。。。。
  评论这张
 
阅读(32)| 评论(0)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017